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装饰装修企业一季度现金流恶化并无大碍2011/5/18

国金证券建筑行业分析师唐笑18日做客《交易实况》，为投资者解读装饰装修行业投资机会，唐笑认为装饰装修行业一季度现金流恶化是因为支出多，而不是回款少，因此并无大碍。

　　主持人：你也提到装饰装修行业在一季度的时候经营性的现金流有恶化的状况，包括像刚才咱们说到的金螳螂、亚厦、广田，一季度的经营性现金流净额都是在环比同比的概念上出现了大幅度的下降，好像就洪涛股份会好一些，您认为是什么原因，会不会有一些影响？

　　唐笑：是这样的，因为很早前我就关注的，因为说实话，经济在紧缩，市场在调控，我非常关注回款，一季报出来以后，我仔细分析了一下，其实没有什么大碍，这几个公司的现金流确实是同比、环比都在下降，主要是因为业绩的快速增长所引起的，比如说金螳螂，金螳螂我看了一下主要是因为他去年的收入和利润都是大规模增长的，2006年都是实行年薪制的，所以他在年底的时候，也就是1月份的时候他给员工寄去的奖金和工资特别多，这是一个原因，再一个是他去年大幅增长，他在年底给供应商清账的时候清的比较多，所以这块他的资金就恶化了，但是回款可以看他的收现比的指标，回款还是非常好的，也就是说他支出的多了，不是说他回来的少了，所以这是金螳螂。亚厦的情况也是如此，亚厦的现金流主要是因为它投标保证金和履约保函这一方面占的资金比较多，就是你投标这个项目归你了，那你要拿10%的资金来，来保证你不会跑，不会耽误我的工期，这是亚厦。广田就是我刚才说的在积极探索其他的地产公司的一些，当然也包括非地产公司探索其他业主方面的一些业务的拓展问题，所以他要在回款上做一些让步来表示诚意。洪涛刚才我们也讲到了，洪涛大堂剧院做的是比较专业的，其他的拓展的比较慢，他当然现金流回流得非常好了。

主持人：那就是说基本上是做业务拓展方面占有的会比较多一些。

　　唐笑：对，从一季度的情况来看还没有发现赎款方面有什么障碍。

　　主持人：我们还有一位听众朋友想请您来比较一下刚才我们谈到四家典型的上市公司，您个人的观点中长期“最有”或者说是“比较有”成长空的，间实际上就您给排排名，这次谁能排到一、二位，您个人的观点。

　　唐笑：市场实在是太大了，这几个公司都在撒开脚丫子往上跑，大家选择的路是不一样的，我在之前已经一一做过解释了，所以到底哪种战略可以导致他们走的更快、更好，这个我不能妄加评论，我只能说这四个公司都是非常好的公司，但是如果说必须要给一个排名的话。

　　主持人：从一个股民的角度。

　　唐笑：从股民的角度我认为我会排序是：金螳螂、亚厦、广田、洪涛，我之所以这样排出他们的管理在行业内都是大家有目共睹的，在订单无限多的情况下，肯定谁消化能力更好那就是他了，亚厦业务增长是比较均衡，现金是充裕的，公司人员现在也翻了一倍，各方面的瓶颈都不存在，大概也会增长的很好，广田是业务转变的比较慢，以前一直在做住宅精装修，现在也在向其他领域在拓展，也是值得期待的，洪涛的转变我相信这些企业都是很聪明的，洪涛他们的领导也应该正在思考这个问题，我相信我们很快就会看到洪涛的转变，但是目前还是稍微得慢了一点。

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